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                机构展望2021巴西食糖市场

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                  在以雷亚尔计价的巴西食糖价格相对较高,以及2021年燃料乙醇需求充满不确定性的背景下,预计巴西生产商将继续受到鼓励最大化食糖生产,以满足短缺的全球糖市。

                  2020年,巴西证明了其是个稳定的食糖供应国,糖产量同比增加超过44.2%。根据标准普尔全球普氏能源资讯分析,受到巴西增产影响,2019-20作物年(10 - 9月)全球供需平衡表上可能出现的缺口转变为12.1万吨(原糖值)的小幅过剩。

                  2020-21作物年(4 - 3月)期间,由于出口糖利润相对国内市场乙醇销售利润更高,巴西生产商的制糖比例提高。这一情景预计将在巴西中南部2021-22作物年重演。

                  市场参与者估计,巴西下榨季中70%的糖产量已经被套保,只留下一小部分用于国内市场销售,这减少了产能转化为乙醇生产的机会。

                  在2021年纽约ICE原糖价格远期曲线中,糖较乙醇的溢价更高。2021年的燃料需求不确定性预计也将鼓励生产商在下一个作物年中继续最大化制糖比例。

                  巴西生产者有能力将甘蔗转向制糖或乙醇生产,通常在甘蔗压榨前几周就可以做出生产决定。但是,由于巴西大部分糖产量用于出口,雷亚尔对美元的贬值为糖产量增加提供了额外的支持。

                  标普全球普氏能源资讯(S&P Global Platts Analytics)预计,2020-21年度(10 - 9月)全球食糖供需缺口为57.9万吨。这对巴西生产商来说是一个有利的基本面场景。

                  巴西中南部从4月份开始压榨,8月份达到产量高峰。巴西中南部21-22作物年的上半段预计将继续较好地供应短缺的全球市场,直到2021年10月开始全球的21-22年度,全球市场将出现140万吨的过剩。

                  纽约ICE原糖期货曲线反映了这一趋势,因为2021年到期的前三个合约(3月、5月和7月)处于现货溢价状态。

                  至于巴西中南部的2021-22年度,由于当前2020-21年度出现持续干旱,甘蔗单产的下降可能超过估计水平。行业协会UNICA发布的最新数据显示,巴西中南部2020-21年度4月至10月的降水量比历史平均水平低43.1%。因此,1 - 3月的降雨对甘蔗作物的恢复至关重要。

                  尽管干旱天气可能限制中南部21-22年度甘蔗作物的发展,但它促使2020-21年度甘蔗ATR达到了创纪录水平。

                  普氏能源咨询公司(Platts Analytics)估计,如果2021年第一季度降雨增加,且2021-22年度比过去四年更加潮湿,那么第二季度和第三季度的ATR可能会下降,最终低于10年平均水平136公斤/吨。

                  市场参与者大多预计,在明年4月开始的2021-22年度的甘蔗压榨量将减少近1000万吨。根据普氏能源资讯(Platts Analytics)的数据,在甘蔗减少和ATR降低的情况下(考虑到天气更湿润),预计巴西食糖产量将下降近400万吨,至3430万吨。

                  12月的最后几天,巴西第一季度发运的原糖升水开始下跌,消息人士将此归因于印度提供额外的600万吨的出口补贴。

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